[주식 기초 용어]선물과 옵션 - 2(옵션이란 무엇인가?)

지난 글에서 선물의 기초적인 개념에 대해 알아보았다.

2018/06/14 - [주식&채권 이야기] - [주식 기초 용어]선물과 옵션 - 1(선물이란 무엇인가?)

선물 계약에는 두 가지 용어가 등장했는데 바로 '권리'와 '의무'이다.

선물 계약은 미래의 특정 시점에 상품을 사고 팔기로 미리 약속한 것이기 때문에 매수자와 매도자 서로 간에 계약 이행을 주장할 권리가 있음과 동시에 계약을 이행해야만 하는 의무가 있다고 하였다. 이 같은 제도 때문에 선물 계약으로 이익을 볼 수 있는 상황에서는 당당하게 '권리'를 주장할 수 있지만, 손실을 눈 앞에 둔 상황에서도 어쩔 수 없이 '의무'를 다해야만 하는 상황이 생기기도 하는 것이 선물 계약인 것이다.

그래서..!!

선물 계약에서 아주 담백하게 '권리'만 남겨두고 '의무'는 쏙 빼버린 것이 바로 '옵션' 되시겠다.

 

옵션(Option)

옵션 계약은 선물의 연장선상이라고 볼 수 있다. 선물 계약은 미리 정한 가격으로 미래의 일정 시점에 상품을 사고 팔기로 약속하는 것이었다. 옵션은 미리 정한 가격으로 미래의 일정 시점에 상품을 사고 팔 수 있는 '권리'를 의미한다. 재차 강조하면 선물 계약에는 계약 이행의 '의무'가 있지만 옵션 계약에는 '권리'만 있다.

예를 들어, 벼농사를 짓는 A와 쌀 도매업을 하는 B가 서로 거래를 하는 상황이 있다. A와 B는 그 해 10월에 생산될 예정인 쌀을 1가마니 당 1만원의 가격에 거래를 하기로 '선물 계약'을 하였다. 이 경우, 그 해 10월에 쌀 값이 폭락 혹은 폭등을 하더라도 이 둘은 쌀을 1가마니 당 1만원의 가격에 거래를 해야만 하는 '의무'가 있으며 거래 성사를 주장할 수 있는 '권리'도 가지고 있다.

여기서 B는 쌀 값의 등락에 따른 리스크를 더 줄이기 위해 A에게 옵션 계약을 제안할 수 있다. 쌀 1가마니 당 1만원에 살 수 있는 '권리'를 500원에 팔라고 제안하는 것이다. 이 옵션 계약이 성사되면 B는 A로부터 쌀을 1가마니 당 1만원에 매수할 수 있는 권리를 500원을 주고 취득하게 된다. 만일 10월에 쌀 가격이 11,000원이 되면 B는 옵션의 권리를 행사하여 A로부터 쌀을 1만원에 사들인 후 11,000원에 되팔아 이득을 챙길 수 있다. 혹은 10월에 쌀 가격이 9,000원 이라면 굳이 옵션을 행사하여 쌀을 1만원에 사들일 이유가 없다. 쌀을 9,000원에 구입할 수 있기 때문이다. 이런 경우에 B는 옵션 권리를 포기할 수 있으며, 500원의 손실만 보면 된다.

 

이렇게 보면 B에게 매우 유리한 계약처럼 보인다. B는 500원을 주고 쌀을 구입할 지 말지를 결정할 수 있는 권리를 손에 넣었으며, A는 B의 결정에 따라야만 하는 입장처럼 보이기 때문이다. 하지만 A에게 일방적으로 불리한 계약이라면 옵션 계약은 생겨나지 못했을 것이다. 일단 A는 500원을 받고 옵션을 팔았으므로 수중에 현금이 생겼다. 또한 10월에 쌀 가격이 11,000원이 되어 B가 옵션을 행사하더라도 A는 이미 받아놓은 500원이 있었으므로 실제로는 10,500원에 쌀을 판매한 셈이 된다. 시세보다는 저렴한 가격에 쌀을 판매했지만 가격 변동성에 대한 위험을 제거하기 위해 선물(옵션) 계약을 체결한 것이므로 아주 손해라고 볼 수는 없다. 혹은 쌀 가격이 9,000원으로 하락하여 B가 옵션 권리를 포기하더라도 이미 500원을 받아놓았기 때문에 쌀을 9,000원에 판매하더라도 9,500원에 판매한 셈이 된다. 이 경우에는 시세보다 더 비싼 가격에 쌀을 팔았으므로 어쨌든 이익이 되는 셈이다.

이와 같이 옵션 계약은 양자 간에 이해 관계가 맞아떨어지면서 생겨난 금융 상품이라고 볼 수 있다. 적절히 활용하면 손실을 최소화하고 가격 변동에 따른 리스크를 헷지할 수 있다는 측면에서 좋은 거래 방법이라고 생각한다. 물론, 지금 선물, 옵션 시장에서 거래가 행해지는 것을 보면 극대화되는 레버리지 효과를 노려서 한탕을 노리는 거래들이 기승을 부리고 있음을 알 수 있다. 오죽하면 '미운 사람에게는 주식을 알려주고, 죽이고 싶은 사람에게는 선물, 옵션을 알려줘라' 라는 웃지 못할 말도 있을까.

다음 글에서는 콜옵션, 풋옵션의 의미와 옵션 거래가 가지는 레버리지 효과에 대해 알아보고자 한다.

 

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